年营业收入超过1300亿，名列民企500强第66位的上海均和集团如今爆发了巨大的财务危机。实际控制人何旗，1982年生于福建长乐，曾是一位备受关注的商界领袖。然而，这场巨额崩盘不仅涉及均和集团，背后还有24家地方城投公司的影子。这些城投原本希望通过与均和的合作来增加营收、优化财务报表，顺利进行融资，但现在却发现合资公司的运作如同无底洞，反而造成了资金的损失，只得撤资、提起诉讼和冻结股权。如此巨额的企业崩溃，究竟是怎样一步步走向覆灭的？

均和集团的主要业务是大宗商品的贸易。经过调查发现，均和旗下至少还培育出三家入围500强的公司，形成一个庞大的贸易网络。其核心策略是与各地城投公司建立合资贸易平台，让均和负责操作交易，而城投则通过控股方式整合财务报表。具体操作上，一批电解铜或钢材可能今天从A公司卖给B公司，明天又通过同样的方式反复转手，这样货物几乎不动，只有账务在多家公司之间循环往复，每次转手都能制造出交易流水。这一模式使得城投能够虚增营业收入，进而获得融资与信贷，而均和也因此提高了自身的信用评级。

然而，这种商业模式并非均和的独创，雪松集团和正威集团都曾使用类似的手法，利用虚假的循环交易，非法获得银行的信贷，进而进行土地或项目的投资。在房地产行业繁荣时，资金链的持续流动造成了普遍的“睡梦”状态。自2021年后，房地产企业逐步下滑，城投公司开始接替这一角色，均和也成为了城投的“流水工”，但这种交易模式实际存在致命的缺陷。一旦银行不再续贷，合作伙伴停止垫资，或者监管要求清晰解释资金流向，这个高速旋转的生意链条可能瞬间崩溃。

随着2025年3月上交所对公司债审核标准的修订，高比例的贸易收入制约了众多企业，均和也未能幸免。原本只需扩大流水和美化报表的策略，如今必须回答诸如“货物的所有权归谁”、“风险由谁承担”、“利润从何而来”等具体问题。2023年4月24日，南安市城投宣布撤出与均和的合资公司，并要求回购近3亿股权，随即遭到起诉并申请冻结相关股权，这一事件像多米诺骨牌一样迅速引发连锁反应。越来越多的合作方与金融机构开始解除合作、追债，均和的信用链条迅速崩溃。其最有价值的资产——土地与产业园则因被追讨而被冻结，形成了一个彻底的恶性循环。

5月中旬，均和向全体员工下达了通告，要求他们在6月10日前签署自愿离职协议以结清工资，或者选择待留但从6月起停止发放工资和缴纳社保。在5000多名员工中，绝大多数选择了离开，原因无他，留下的风险太大，连拖欠的工资都可能无法支付。

何旗的离开则显得格外戏剧化。据报道，早在2023年上半年，何旗就以考察海外供应链为由出境，经过新加坡移居至日本，此后便销声匿迹。他的妻子、儿子及母亲早已全家迁往国外，而何旗从2023年底开始大规模转移资产，后在陆家嘴的高档会所消失，均和的全面停摆则是在两年后发生的。

均和的崩塌所带来的影响超出一般民企危机的范围，除了5000名员工外，那24家城投的损失同样惨重。由于与均和的合资公司无法收回资金，增值税发票变得异常，烂尾产业园的接手也成了城投的负担。有些城投的贸易收入相当高，均和的崩溃迫使他们的财务报表暴露出问题，而更糟糕的是，无数中小企业供货商和购房者也受到波及，货款无从追讨，福州长乐的楼盘面临着延期交房的困境，从2024年开始，全国范围内的政企合作产业园项目纷纷停工，影响了大批中小企业。均和这一空转游戏最终的结局将何去何从，依旧令人担忧。